L’Italia sta affrontando una nuova crisi dell’euro?

L’Italia è entrata in una crisi politica, ora che il primo ministro Mario Draghi non ha ricevuto abbastanza sostegno dai principali partiti politici del paese per spingere attraverso una serie di misure di riforma.

Draghi ha annunciato le sue dimissioni la scorsa settimana, mentre allo stesso tempo crescono le preoccupazioni per una recessione in Europa. Di conseguenza, la parola crisi dell’euro sta cantando di nuovo intorno.

L’ex presidente della BCE Draghi è stato ritratto negli ultimi anni come Super Mario, l’unico che potrebbe riparare le condutture intasate dell’economia italiana. Ma è giusto?

Colpisce che per i mercati finanziari, a quanto pare, così tanto si alza o cade con una sola persona. Soprattutto perché Draghi, in qualità di primo ministro tecnocratico ad interim, avrebbe dovuto comunque sgombrare il campo in meno di un anno: gli italiani si recherebbero di nuovo alle urne all’inizio di giugno 2023 al più tardi; le elezioni anticipate si terranno ora a fine settembre.

In altre parole, Draghi ha avuto solo un massimo di un mese o dieci per attuare le riforme, o almeno spianare la strada in modo tale che anche dopo la sua partenza, la strada era aperta per le riforme.

Gli osservatori hanno ampiamente elogiato i piani del governo italiano per circa cinque dozzine di riforme e poco più di 130 investimenti per garantire le molte decine di miliardi del Fondo europeo di ripresa. L’Italia è, quando tutto è pagato. di gran lunga il più grande beneficiario con 69 miliardi di euro in sussidi e 123 miliardi di euro in prestiti a basso costo.

I piani dovrebbero contribuire notevolmente alla transizione energetica e climatica e a un’Italia più digitale ed efficiente.

Sono già stati compiuti notevoli progressi in materia di riforma del mercato del lavoro, di affari giuridici e di snellimento della burocrazia. Tra le altre cose, Draghi ha scommesso sull’affrontare mercati notoriamente rigidi di taxi e operatori balneari.

Il pacchetto di riforme strutturali è piuttosto stringente e dovrebbe essere attuato entro agosto 2026. Secondo alcuni esperti, non è quindi così male che Draghi si dimetta, perché il percorso delle riforme è smussato e difficilmente può essere deviato.

Posso andare avanti con questa linea di pensiero in una certa misura, però:

Le riforme danno all’economia italiana una migliore posizione di partenza, ma in pratica resta da vedere che anche gli italiani ne fanno uso. Draghi potrebbe aver dato alle pentole, alla stufa e al forno un grande restyling, gli chef devono ancora iniziare a evocare una gustosa pasta sul tavolo.
C’è ancora una lunga lista di riforme e investimenti programmati, comprese misure nei settori dell’istruzione, della tecnologia e del mercato del lavoro. Se un nuovo governo diventasse più lassista, non sarebbe sorprendente se Bruxelles esitasse ad agire duramente per paura di una crisi dell’euro. Vale a dire: impegnato miliardi in contanti. Tuttavia, un importante bastone dietro la porta per la riforma scomparirà, se viene rilasciata la natura condizionale del sostegno.

Draghi aveva il vento nelle sue vele, mentre la pandemia di corona e la guerra in Ucraina creavano un’atmosfera di crisi. Spingere attraverso le riforme è stato quindi relativamente facile. Inoltre, Draghi è stato in grado di spendere un sacco di soldi e gestire deficit di bilancio per rilanciare l’economia italiana. Se le redini devono essere serrate, un nuovo primo ministro avrà un tempo più difficile.

L’Italia si sposta a destra

Parlando di stringere le redini: il debito pubblico italiano è di nuovo vicino al 150 per cento del reddito nazionale. Inoltre, l’Italia sembra registrare nei prossimi anni disavanzi di bilancio strutturalmente più elevati rispetto al periodo precedente la crisi di corona.

Quanto sopra significa che Draghi non sta chiudendo la porta dietro di lui con la pace della mente. Certamente anche perché l’agenda delle riforme rischia di finire nelle mani di una coalizione di destra guidata da Fratelli d’Italia, molto nazionalista-conservatrice di Giorgia Meloni, con la Lega di Matteo Salvini e Forza Italia di Silvio Berlusconi come partner.

L’ascesa di Fratelli d’Italia preoccupa molti, in quanto il partito discende dal partito fascista che i sostenitori di Mussolini fondarono dopo la seconda guerra mondiale. Inoltre, Fratelli mantiene una piattaforma euroscettica e anti-immigrati.

Queste preoccupazioni sono dotate di sfumature. Meloni raramente, se non mai, è stata critica nei confronti dell’euro come la Lega di Salvini. Si è sempre opposta a un’Italexit. Il precursore è diventato molto più mite sull’Europa, quando è diventato chiaro quanti miliardi erano dalla parte dell’Italia a causa del Fondo di recupero per la crisi di corona.

Meloni è improbabile che minare il sostegno europeo per l’Ucraina; predica una linea dura nei confronti della Russia. Fratelli non potrà mai governare da solo e quindi molto probabilmente dovrà mettere acqua al vino nei dossier più controversi.

Cosa significa tutto questo per i mercati finanziari e per l’economia italiana ed europea?

I mercati finanziari saranno affascinati dalle promesse di Meloni di affrontare la burocrazia italiana radicata e meno interessata a questioni che rischiano di fan più polvere sotto un governo guidato da Meloni: aborto, eutanasia e matrimonio omosessuale.

La BCE è stata sfortunata con la tempistica del cosiddetto Transmission Protection Instrument (TPI). Si tratterà di un programma selettivo di riacquisto del debito pubblico, con il quale la banca centrale intende combattere gli eccessivi differenziali dei tassi di interesse nell’eurozona, ma senza che la BCE venga vista come un acquirente dei problemi politici nell’Europa meridionale. Vendi quella storia quando Roma va a fuoco.

Inoltre, c’è la possibilità che i mercati finanziari sfidino la BCE per vedere se a Francoforte sono in grado di tracciare una linea credibile tra la stabilizzazione dei mercati obbligazionari e il finanziamento monetario del debito sovrano per tenere la politica fuori dal vento.

Se la politica italiana rimane instabile, i tassi di interesse italiani continueranno a muoversi su livelli elevati. Questo alla fine rende il debito nazionale alle stelle più difficile da sostenere. Va inoltre osservato che per l’Italia, l’inflazione e la crescita economica hanno un impatto molto maggiore sulla sostenibilità del debito pubblico rispetto ai tassi di interesse, poiché la scadenza media dei debiti in essere è di 7,5 anni.

L’elevata inflazione alleggerisce un po ‘ l’onere del debito e la crescita italiana è stata molto decente negli ultimi tempi, riducendo l’onere del debito in percentuale del reddito nazionale nell’ultimo anno. Ma la crescita ora sembra essere in forte calo, diluendo quel contributo positivo.

Sembra probabile che le differenze di tasso di interesse tra i prestiti del governo tedesco e quello italiano rimangano leggermente maggiori rispetto agli ultimi anni. Ma alcuni analisti fingono un po ‘ troppo che l’Italia sia condannata senza Draghi. L’ex capo della BCE non è un supereroe e Meloni è meno il diavolo di quanto a volte suggerito.

Inoltre, i mercati finanziari sono un po ‘ abituati al dramma italiano: Draghi ha guidato il 67 ° governo italiano in tre quarti di secolo.

Tuttavia, l’incertezza politica a Roma non favorisce il rilancio dell’euro. Quindi questo dovrà venire davvero dalla Banca Centrale europea, che apparentemente si mostra più un falco di quanto inizialmente si pensasse.

Tuttavia, la domanda è se Francoforte manterrà la sua posizione se le preoccupazioni per l’Italia continueranno ad aumentare. Da un punto di vista politico, occorre ora tenere conto di una maggiore pressione al ribasso sull’euro.

Le tensioni nell’eurozona possono rapidamente salire se un governo italiano meno riformista si insedia, la BCE non vuole togliere le caldissime castagne dal fuoco prima di Roma e devono essere prese decisioni difficili sul razionamento del gas per l’inverno.

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